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台湾李长荣化工被收买并自动退市!

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  已有50余年历史的台湾老牌企业李长荣化工(简称荣化)7月下旬宣布知名国际私募股权基金(KKP)将收购其股份、预计年内下市。这件台湾石化业历来最大并购案至今余波荡漾。
 
  成立于1965年的荣化是台湾老牌石化企业,是全球产能最大的TPE生产商。企业致力于开发热可塑弹性体和高性能塑胶等特殊化学产品,广泛应用于基础建设、医疗照护、家用、车用、纺织品、电子产品等多元用途。据介绍,荣化发展过程以善用并购手段闻名,转投资卡塔尔等海外多地的子公司收益丰厚。
 
  4年前,高雄气爆案(造成32人死亡、321人轻重伤)中,该公司作为责任方之一深受冲击,所幸后续处理得到各方认可。高雄地方法院分6案审理,今(2018)年六月底宣判其中3案,认定高雄市政府、荣化、华运各有4成、3成、3成过失,而荣化与华运需赔偿2亿4千万元。
  逐渐走出气爆案阴影之际,荣化这番宣布的重要消息却是被并购:私募基金KKR以溢价率17.28%、总金额约新台币478亿元,全面收购其流通股份。
 
  台湾金融分析公司KKR愿意以更高的价格购买,这表明荣化近年来在开发高价值产品方面取得了成效,如血液透析设备中的医用材料的分销,这将为其长期发展奠定基础,但开始合并与股票退市之间没有逻辑联系。
  KKR大中华区总裁暨全球合伙人杨文钧说,KKR陆续有财务投资,而荣化也有财务顾问,今年年初开始接触,发现彼此对整个产业的发展布局和想法都很接近。他说,荣化过去自身的发展很顺利,但还没有在全球产业上达到很高的地位,公司想要从地区型的定位变成全球性的公司,希望藉由并购的方式来进行,非常自然的做法就是找个很有经验的公司来进行并购,因此双方见面后不谋而合,很快就做出决定。
 
  杨文钧补充,荣化只是下市但没有离开台湾,KKR只是希望把公司做得更好,业务更上一层楼,长期来看希望帮忙重新整并后再重新上市。但舆论认为,荣化被收购后,有很大可能是赴海外或大陆挂牌上市。
 
  启动并购与股票退市并无必然逻辑关系。荣化借并购之机宣布退市,被认为是不再看好台湾投资环境,决定向外寻找扩展版图的途径
 
  多年来,工业界一再指出,台湾的投资环境正面临五大短缺六大损失(缺水、缺电、缺就业、缺地、缺人才、政府失灵、社会混乱、舆论机构失灵、经济失衡、世代流失、台湾失去了它的总体目标)。作为重要工商团体,台湾工业总会7月27日发表的《2018产业政策白皮书》直接表明,上述问题未获解决。涉及荣化所在的石化产业,尤其面临空污总量限制、上游原料不足、环评程序冗长造成大型投资案停摆等多重困难。
 
  荣化总经理刘文龙对外称,把KKR找进来,是为借助对方经验与人脉、在海外寻找优质并购目标,也有助产品向高附加价值发展。台湾财经界人士也认为,荣化这一步是不得已;不过,其选择路径有可能成为台湾更多上市上柜公司的参考选项。一旦龙头企业不再加码在台投资,一大串中下游企业也将跟随搬迁。
 
  荣化作为制造业龙头企业之一,洞见观瞻,其后续作为会否掀起一阵下市下柜风潮?台当局“金融监督管理委员会”称,荣化大部分产能放在台湾,若未来要去大陆或海外挂牌,届时会就“产业调整及发展”角度在当局“经济部”投审会充分表达意见。针对媒体报道,该主管机关发布的新闻稿还特别强调“并无所称台股掀下市(柜)风潮之情事”。
 
  荣化一案的发展仍待观察。台舆论担忧的是,在国际投资机构或跨国公司眼中,台湾市场目前仍积淀不少在国际市场上颇具竞争力的上市上柜企业,涉及精密工业、汽车零组件、纺织等若干领域。台当局若不能解决投资环境存在的多种瓶颈,优质企业竞相退市之风恐难以阻挡。
 
  
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