安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）在周一接受采访时表示，美联储官员低估了通货膨胀，并让美国面临着可能陷入另一场经济衰退的风险。

美联储官员坚称，一旦短期供应链瓶颈消失，且2020年经济停摆时期过了被拿来做同比比较的时候，那么最近一轮的物价压力就会消退。但埃尔-埃利安表示，他看到有越来越多的证据表明，美联储错了。

“我对通货膨胀的故事感到担忧。”他在接受采访时表示。“每天我都看到通胀并非暂时性的证据，我担心美联储正在落后，未来可能不得不设法追赶，而如果人们最终身处一个美联储不得不试图追赶的世界，那么从历史上来看，情况会让人非常不舒服。”

如果美联储真的陷入这种境地，那么该行可能不得不比自己希望的更早加息和收紧货币政策。

“通常情况下，经济最终之所以会陷入衰退，是因为（美联储）必须猛踩刹车，而不是慢慢地把脚从油门上移开，而这正是我认为将会发生的事情。”埃尔-埃利安说道。

美国国家经济研究局（NBER）表示，从技术上讲，美国经济仍旧处于始于2020年2月的衰退之中，该局被认为是经济衰退周期的官方“仲裁者”。然而，美国实际GDP现在已经达到了仅略低于经济低迷时期开始时的水平，并可能在第二季度数据公布时超过这一水平。

但是，通胀在过去曾阻碍过经济复苏，而最近的数据表明，当前的通胀出现了相互矛盾的“故事”。美联储最看重的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源板块的个人消费支出物价指数（PEC）在5月份同比上升3.4%，创下了自1992年以来的最高水平，远高于美联储2%的目标。

而在此之前的数据也显示，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨5%，生产者物价指数（PPI）暴涨6.6%，都远远高于至少在金融危机爆发之前的水平。不过，大部分的物价压力都来自与经济复苏特别相关的领域——如二手车价格、机票价格、酒店价格等。虽然美联储官员认为这些因素在未来几个月会减弱，但埃尔-埃利安表示，他对此不太确定——即使金融市场似乎并不在意。

“如果你真的去看通胀数据，你就会开始对通胀是暂时性的这种说法产生严重的怀疑。”埃尔-埃利安说道。“但只要美联储认为通胀是暂时性的，这才是市场所看重的。”