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环氧丙烷：供需格局宽松 大幅震荡下跌

　　2021年，国内环氧丙烷市场高位承压，受新增产能落地影响，供需格局宽松。据化工在线统计，2021年初国内环氧丙烷以均价18950元(吨价，下同)开局，一路震荡下行，最终以11100元收官，跌幅达41%左右，仅次于丁二烯、双氧水。

　　三次下探高开低走

　　总体来看，2021年环氧丙烷市场大致经历三次大幅震荡下跌。

　　第一次下探，微涨深跌，跌幅达12.17%。年初环氧丙烷市场价格在18950元，到1月11日微涨至阶段顶点19333.33元，在此点位盘旋5日后于1月中旬掉头向下，至2月初跌至阶段低点16600元。此轮下跌主要受春节假期影响，下游终端陆续退市，叠加河北地区疫情反弹，下游需求疲软。环氧丙烷工厂纷纷下调出货价格防止累库，导致节前价格不断下滑。

　　第二次下探，大起大落，跌幅达7.43%。2月中旬，美国装置受寒潮冲击，导致国际环氧丙烷供需失衡，带动国内价格上涨，在3月18日达到20100元的年内高点，涨幅达21.08%。此后，下游聚醚多元醇行业高位接货情绪不高，压价意愿明显，环氧丙烷工厂累库，市场高位震荡10天后于3月末开启跌势，至4月6日跌至17833.33元。4月份，环氧丙烷跌后稳步上涨，但随着新产能释放，叠加国外装置逐渐恢复，而下游需求跟进不足，行情再次承压下行，5月10日回调至19400元后转头迅速再次下跌，至6月15日一路跌至13733.33元。

　　第三次下探，慢涨急跌，跌幅达19.17%。此次震荡行情始于6月下半月，因物流和能耗“双控”政策影响，6月中旬，环氧丙烷市场开始低点上调，至7月中下旬达到18475元；微幅震荡3个月后，10月中下旬，能耗“双控”政策影响逐渐淡化，环氧丙烷供应面充裕，但需求面表现清淡，叠加11月中旬山东金岭检修计划有变，工厂普遍高库存，市场开始急速下跌；12月份进口货源集中到港，再次给供大于求的环氧丙烷市场造成冲击，价格重心不断宽幅下移，最终以11100元的跳水价收官。

　　扩能落地供应宽松

　　隆众资讯分析师陈晓涵表示，造成环氧丙烷市场高开低走的原因表面看是供需格局从紧平衡到宽松所致，但背后根源其实是新增产能集中落地，供应压力增大。

　　“2021年是环氧丙烷扩能首年，产量增长明显。”陈晓涵介绍，2021年年初开始，中化泉州20万吨/年、中海壳牌二期30万吨/年装置以及江苏富强10万吨/年装置等新增产能陆续落地，国内环氧丙烷单月产量达到30万吨以上。据隆众资讯统计，2021年国内环氧丙烷总产量在368万吨左右，较上年同期增长26.24%，整体供应明显增加。

　　下游需求方面，聚醚多元醇行业虽然年内有新增产能陆续释放，但是与海外复产装置对冲后没有形成较大的需求支撑，同期因疫情反复影响，内外贸需求并行转弱。一季度，聚醚多元醇及下游原料成本高位，加之出口红利托举，聚醚多元醇市场高位区间整理。二三季度时，虽有隆华、东大、佳化等共61万吨/年新增产能集中释放，但同期海外供应恢复正常，聚醚多元醇及制品出口红利减弱，叠加内贸淡季需求疲软，聚醚多元醇市场开启较长波段的深跌回调。四季度，聚醚多元醇新增产能继续释放，但终端需求略显疲软，供需矛盾主导下，聚醚多元醇市场高位回落加快，跌至低点。

　　纵观全年，环氧丙烷新增产能落地供应增加，而下游聚醚多元醇并未从需求端给予有力支撑，导致环氧丙烷市场高开低走。

　　价格或在万元线波动

　　“2022年或成为新产能层层施压的一年，对于下游的消化能力将是一个巨大考验。” 陈晓涵认为。

　　供应方面，2022年是环氧丙烷集中扩能的第二年。根据已披露的新增装置投产计划，包括已计划出产品的镇海炼化二期28.5万吨/年装置，一季度天津大沽20万吨/年、江苏怡达一期15万吨/年装置以及中海精细8万吨/年扩能装置均有望投产；年中及下半年有中信国安8万吨/年、天津中石化15万吨/年、金诚石化30万吨/年、齐翔腾达30万吨/年、山东滨化30万吨/年及中化扬农40万吨/年装置计划投产。理想状态下，预计2022年将有224.5万吨/年的新增产能投产，虽个别项目延期落地，但如此规模的产能于今年集中释放，环氧丙烷市场将面临更大挑战。

　　需求方面，我国聚醚多元醇行业本就处于产能过剩状态，环氧丙烷扩能加速，对于下游的消化能力将是一个巨大考验。2022年丙二醇及醇醚行业暂无实质性新增产能，聚醚多元醇产能过剩局面难改。随着房地产“信用危机”、汽车芯片紧缺、国家“双碳”政策持续加码，需求面利空仍旧大于利好。

　　展望2022年，在较多新增产能释放、需求端几无增量的情况下，环氧丙烷供需格局大概率保持宽松状态，业内人士普遍预计市场价格将在万元附近的主流区间内波动运行。

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