随着美国经济从新冠病毒大流行中迅速回升，预计在未来几个月时间里，通胀将会大幅上升。

据纽约联储进行的5月份消费者预期调查显示，总体而言，预计一年后美国的通胀率最高将达到4%——这是提前一年通胀预期的新高；三年后通胀率将达到3.6%，为2013年8月以来的最高水平。

在这份最新的报告中，对消费者将在住房、食品、租金、汽油和大学教育费用上多花多少钱的预期都有所上升。与此同时，接受纽约联储调查的消费者还预计家庭收入和支出将会增加，尤其是年收入超过10万美元的家庭。专家表示，不可避免的经济重新开放将带来一些通胀回升。

而据美国劳工部此前公布的另一份报告显示，5月份的消费者物价指数（CPI）已经比去年同期上涨了5%，这是自2008年金融危机前夕以来的最快增速。

银率网（Bankrate.com）的分析师萨拉·福斯特（Sarah Foster）表示：“工人们可能会开始要求更高的工资，并加快大手笔采购的速度，这会促使企业提高价格，并造成通胀现象。”

随着经济从新冠病毒疫情造成的衰退中复苏，制造业供应链难以跟上需求，美国消费者物价指数正在以几年来最快的速度上涨。但能源价格相对温和的涨幅仍在夸大通胀率，掩盖了食品和其他大宗商品涨幅较快的影响。如果能源价格在2021年下半年和2022年进一步上涨，那么随着扩张的成熟，通胀可能会比美联储官员的预期更持久。

据美国劳工统计局（U.S. Bureau of Labor Statistics）公布的数据显示，在过去两年时间里，美国消费者物价指数的复合年增长率为2.55%，是八年多来最快的。但同期能源价格平均涨幅仅为2.20%，这是以2019年而非2020年为基准的，以避免去年第一波疫情造成的扭曲比较。非能源项目的价格以2.59%的速度上涨，这是自2008年金融危机以来逾12年来的最快增速。

商品行业的通胀加速幅度最大，该行业的制造商一直难以满足激增的需求，尤其是对机动车和消费电子产品的需求。因此，食品和能源以外的商品价格正在以自上世纪90年代初以来最快的速度上涨。

通胀前景将如何发展

美联储官员曾在此前表示，他们认为通胀上升将被证明是暂时的，到2022年和2023年，物价的上涨势头将会放缓。但是，通胀压力通常会随着商业周期的延长和更多产能限制的出现而加剧。随着就业增加、制造业产能得到更充分利用以及服务业产出增加，通胀放缓将是不寻常的。

通胀和商业周期之间的关系常常被模糊，因为经济周期似乎只存在于两种状态：衰退和扩张。但事实上，两态模型只是一种简化，增长率是高度可变的，衰退只是最明显的减速。

由于东亚金融危机、俄罗斯债务违约和长期资本管理对冲基金（Long-Term Capital Management）倒闭导致的1998/99年周期中期急剧放缓，1991至2001年间的长期繁荣几乎脱轨。2001年至2007年间的扩张在早期阶段失去了动力，并有可能在2002至2003年间陷入停滞，促使美联储再次降息，试图巩固经济复苏。

在2009年至2020年的扩张期间，2010至2012年间也出现了类似的早期复苏停滞，促使美联储推出了更多轮的债券购买计划。在同一次扩张的后期，2015至2016年度出现了更严重的周期中期放缓（实际上是一场未宣布的衰退），这导致了民粹主义反抗和唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选美国总统。

经验表明，只有当复苏面临停滞或进入周期中期放缓的威胁时，通胀压力才可能减弱。如果美国经济在2022和2023年避免这两种情况，通胀将进一步加速，并有必要比央行表示的更早收紧货币政策。

美国通胀远超其他发达经济体

摩根大通的经济学家表示，美国的通货膨胀率轻松超过其他发达经济体，这可能要归功于美国经济的强劲复苏。

随着疫苗的推出和封锁措施的缓慢解除，全球经济正在好转。发达经济体走在复苏的前列，受益于大规模刺激措施和更高效的疫苗分发。在发达国家中，美国是表现最好的国家之一，预计该国经济产出将以1950年代以来的最快速度增长。一些银行已经在上调2022年的增长预期，因为它们希望经济会出现更平稳的反弹。

然而，对通胀飙升的担忧抵消了一些重新开放的乐观情绪。以布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）为首摩根大通分析师团队在近日发布的一份报告中表示，最新的通胀读数异常强劲，但很可能是美国经济表现优异的副产品。摩根大通预计，发达经济体2021年将增长5.4%，但预计美国GDP将增长6.8%，并在接下来的两年里超过其他发达经济体。该团队称，美国经济反弹的力度解释了为什么通胀如此突然地反弹。

摩根大通的经济学家们补充称：“尽管其他国家的核心通胀率高于大流行前的水平，但美国之所以与众不同，原因有很多。”

首先，该国的服务业在疫情中受到的打击尤为严重。在经济低迷的顶峰时期，服务价格下跌了整整2%，超过了其他发达经济体的损失。另外，美国还启动了一项远比其他国家雄心勃勃的刺激计划。在公共卫生危机期间，美国国会批准了总额大约5万亿美元的财政支持，其中大部分援助是以直接支付和支持失业救济金的形式提供的。一旦该国开始重新开放，这种支持将推动需求繁荣，迅速将支出推高至大流行前的峰值以上。摩根大通指出，相比之下，西欧的支出仍然疲软，当地的刺激措施规模或直接程度都没有那么大。

这个分析师团队还补充称，美国劳动力市场的趋势也促进了该国的强劲复苏和更快的通胀。在疫情爆发之初，雇主们大量裁员，现在它们正争先恐后地重新招聘员工，并为前所未有的消费需求浪潮提供服务。4月份职位空缺飙升至创纪录高位，但萌芽中的劳动力短缺也导致辞职人数创下历史新高，薪资增长大幅放缓。

自那以来，由于企业难以吸引工人，劳动力供应和雇主需求之间的失衡推动工资大幅上涨。经济学家称，劳动力成本和家庭购买力的跃升将进一步抬高通胀。根据美联储的说法，这种回升并不可怕，该行表示将让通胀过热，希望通过复苏推动更强劲的就业和工资增长。美国总统乔·拜登（Joe Biden）在5月下旬的一次演讲中也同样赞扬了这一趋势，他在当时表示，平均工资的跃升是美国经济复苏的一个“特征”，而不是一个错误。

尽管如此，美联储已经暗示，该行已经考虑撤回部分货币支持，预计美国联邦公开市场委员会（FOMC）将维持其宽松政策立场，但在周三结束6月会议时暗示计划缩减紧急资产购买规模。摩根大通表示，政策制定者可能会认识到通胀率的飙升，但坚称经济距离美联储“实质性的进一步进步目标”仍很远。该团队补充称，疫情爆发后的首次加息可能会在2023年末到来，这将为美联储的超宽松政策留出充足的时间，以推动摩根大通所称的“非同寻常”的复苏。

如何保护储蓄不受通胀上升的影响

直到一年前，老式的存单还是一种获得可观回报的可靠方式。但在新冠病毒疫情爆发之后，储蓄的激增，再加上美联储将基准利率维持在基本上为零的举措，给所有人的存款利率带来了压力。目前，一年期存单利率平均低于0.5%，这意味着储户的存款被锁定在低于通货膨胀率的水平，几乎得不到任何回报。

收益率最高的存单通常有更高的最低存款要求，需要更长的期限才能到期。但即使是这样，收益率也好不到哪里去。

DepositAccounts.com的创始人肯·图敏（Ken Tumin）表示：“看起来我们可能已经触底了。”

图敏建议，就目前而言，高盛和Ally Bank等纯在线银行是更好的选择，尽管这些银行也在稳步降低利率。他说道：“在网上储蓄账户中存入一些钱是有意义的，但你们在短期内仍会因通胀而蒙受损失。”

从长远来看，股票和共同基金将击败通胀，但投资于这些资产类别需要承担更多的风险。