3月上旬，乙二醇市场均价冲至年内高点5500元(吨价，下同)后迅速下滑，于月中到达5100元线上，之后始终处于低位震荡。到4月1日市场均价为5175元，较年内高点已经下跌了6.05%。业内人士普遍认为，在新冠肺炎疫情反复、物流受限的冲击下，下游终端需求有进一步转弱的预期，受其影响乙二醇市场大概率持续低位震荡。

上下游博弈“金三”失色

回顾3月份走势，虽然上游原油价格大起大落，但是在下游接受能力不足的情况下，乙二醇市场价格的涨幅不及成本端。

据辽宁某乙二醇供应商张弛介绍，受地缘冲突影响和俄罗斯原油供应减少，推动国际油价在3月上旬迅速上行。3月9日，达到本月最高价123.7美元/桶，比月初上涨了29.23%。原油价格上行带动石脑油、乙烯价格同步拉涨，此时乙二醇市场也乘势而上，于3月10日达到了今年高点5508.33元，比月初上涨了8.17%。

下半月，随着欧美针对俄罗斯的制裁持续升级，国际油价短暂回落后强势反弹。3月31日，WTI油价达到107.82美元/桶，比中旬上涨11.8%。而此时乙二醇的下游受疫情影响，物流效率拖慢，终端订单不及预期，面对高价货源出现抵触情绪，市场交投僵持，抑制乙二醇随成本端上行。4月1日，乙二醇的市场均价为5175元，比中旬仅上涨了0.31%，跟随成本端上行的动力明显不足。

在成本与需求的拉扯中，需求不振占据主导地位，压制乙二醇市场处于低位震荡状态，生产商的成本压力与日俱增。目前，油制乙二醇企业已经处于亏损状态，亏损幅度在一两千元;煤制乙二醇方面情况同样不乐观，基本处在盈亏边缘，“金三银四”需求旺季开局不利。

终端需求仍将下滑

“金三”已然失约，让生产商更加郁闷的是在终端需求继续下滑的预期下，“银四”愿望也难以兑现。

“由于近期全国疫情多发，多个省份实施封控管理，物流运输受限，终端需求收缩。”中宇资讯分析师徐媛媛分析，疫情之下需求持续疲软，整体呈现出旺季不旺的景象，工厂采购较为谨慎，市场对于需求的担忧持续累积。

终端需求方面，疫情带来的负反馈已愈演愈烈，内需疲软和出口增速回落，给织造行业带来了不小的冲击。由于国内疫情形势突然严峻，多地仓库对疫情防控期间提货车辆要求更加严格，同时江苏160余个高速公路出口临时关闭，使终端织造企业的物流运输受限。不少地区的工厂因疫情管控，降低开工率或停工。目前工厂普遍订单不足，经营压力较大，原料备货积极性较差。

聚酯需求方面，据新湖期货分析师杨思佳介绍，目前聚酯处于高开工、弱需求、高库存、低利润的格局。截至3月25日，聚酯工厂平均库存指数在24.7天，环比累库状态，处于往年同期较高水平。除去较大库存压力，目前聚酯工厂利润情况同样不乐观，长丝、短纤已经亏损，后期需要主动降低生产负荷来缓解库存压力。从最新的情况来看，3月30日当天，合计2293万吨/年产能的3家聚酯主流大厂，宣布初步计划减产25%，于4月初开始执行。不排除后续其他聚酯工厂跟进扩大检修规模，导致需求进一步萎缩。

库存压力逐渐累积

一季度，随着新增产能加入、煤化工重启，叠加进口到港货源持续增加，乙二醇进入过剩周期，需求端疲弱的压力向上传导，加剧了乙二醇累库压力。

今年以来，新增产能方面包括镇海炼化二期、新疆广汇和山西美锦装置等新装置陆续投产，累计产能增加200万吨/年以上，产能增速达到了6%。而且今年前两个月，国内乙二醇进口量偏高，达到了155万吨，同比增长13.2%。虽然有部分乙二醇装置检修，但是无法抵消供应面的增量，导致港口库存出现大幅累库，持续在95万~96万吨徘徊，打压市场信心。

后期来看，按照业内已公布的投产计划，今年还将有浙石化80万吨/年、盛虹炼化200万吨/年、三江100万吨/年等新装置投产，如果全部如期兑现将给供应面带来进一步冲击。

杨思佳认为，结合供需两端的预期，整体将呈现供需双减的局面，无较大去库预期，港口库存大概率继续维持在90万吨以上级别，乙二醇高库存压力将持续。在当前需求端占主导地位的情况下，乙二醇市场短期内将大概率低位运行。