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手套热会降温吗?

　　新冠肺炎疫情暴发以来，手套经历了类似于口罩的供需变化。疫情初期，各国对一次性防护手套需求激增，市场出现巨大供应缺口，使得资本市场对一次性手套本身及其原材料的投资热情高涨。疫情趋于常态化，个人自我防护意识增强，市场十分看好未来一次性防护手套及其相关产品的需求增速。然而，随着上下游产能快速扩张，市场情绪逐渐转变，积聚的风险已初见端倪。

　　据ICIS数据，全球一次性手套销量在2019～2025年的年复合增长率将达到12%～16%。而这一数字在2015~2019年为8%～10%。其中，医疗级手套是增速最快的，在一次性手套市场的份额约为65%，主要包括丁腈手套、聚氯乙烯(PVC)手套和乳胶手套。新冠肺炎疫情后，根据全球最大的手套生产商马来西亚顶级手套公司的官方数据，该公司在过去17个月内将其一次性手套生产能力扩张了266亿只/年。截至2021年7月，其年度总产能预估将达到1000亿只。到2022年，该公司一次性手套年产能将提高27%至1270亿只。另外，部分西方国家也开始在本土投资建设手套生产线，以避免过于依赖亚洲的供应。

　　一次性手套产能的快速扩张也直接引爆了原材料市场。手套原材料如丁腈胶乳、PVC糊和对苯二甲酸二辛酯(DOTP)均出现了产能扩增潮。预计2022年，亚洲丁腈乳胶产能将比2019年翻一番，主要增长点来自韩国和中国。而马来西亚是全球最大的丁腈手套生产国，生产商也陆续在该市场进行布局，预计未来东南亚丁腈胶乳供应量也将继续增加。在上游，丁二烯和辛醇的市场也是一片火热。

　　然而，从口罩行业情况看，手套行业及其上游行业也有隐忧。与口罩行业相似，手套行业的发展前景正受到多方利空压力。市场迅速扩容造成手套企业间的竞争逐步升温，行业利润率已开始下降，整体开工负荷面临下滑，甚至出现部分手套新项目被迫叫停的情况。疫情期间最高达60%的PVC手套毛利率已降至5%～10%。原材料方面，丁腈乳胶的毛利率已由前期的65~70%下降到40%~50%。

　　随着疫苗接种率上升，疫情早晚会缓和，作为防疫物品，手套需求增速预计将逐渐放缓。未来数年，手套及其上游行业必然会迎来供需关系上的反转。未来手套市场将迎来更残酷的竞争，并将同步影响至上游供应链。

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